美媒:美联储在给资产泡沫火上浇油

参考消息网6月21日报道 美国《国家利益》双月刊网站6月18日发表题为《美国经济的下一场危机:巨大的资产价格泡沫》的文章称,美联储在给资产泡沫火上浇油。作者是美国企业研究所常驻研究员德斯蒙德·拉赫曼。全文摘编如下:

近期居民消费价格暴涨是否会成为一种持久现象?这个问题还有待进行合理的辩论。然而,到目前为止,有一点应该是明确的——通过真正大规模的债券购买计划,美联储已经制造并将继续制造资产价格和信贷市场泡沫。根据以往的经验,这对美国经济明年实现软着陆而言算不上好兆头,届时超宽松的货币政策终将结束。

谁要是怀疑美国经济目前处于又一次楼市泡沫中的话,只要粗略看一下权威的凯斯-希勒房价指数就明白了。经通胀调整后,该指数目前大致与2006年上次楼市泡沫顶峰时的水平持平。更令人担忧的是,美国房价仍在以每年12%的速度上涨。

谁要是怀疑我们也在经历股市泡沫的话,只需看看如今异常高的股市估值就清楚了。按照经周期性调整的市盈率来衡量,当前的股票估值是长期平均水平的两倍多。更令人吃惊的是,这一估值水平高到我们在过去100年里只见过一次。

美国楼市和股市泡沫的一个共同点是,它们都是由美联储前所未有的快速债券购买行为导致的。

美联储购债是为了压低长期利率以刺激经济。2008年雷曼兄弟公司破产后,本·伯南克领导的美联储花了6年时间才将美联储的资产负债表规模扩大约4万亿美元。而在新冠肺炎疫情后,杰罗姆·鲍威尔领导的美联储只用了6个月时间就做到了同样的事。

在过去几十年里,美联储一直存在的一个弱点就是,在自己制造的资产价格泡沫破裂前,该机构似乎对其关注不足。鲍威尔领导的美联储似乎也不例外。就算美联储已发布《金融稳定报告》承认楼市和股市存在巨大泡沫,它也才刚刚开始考虑缩减其购债计划的规模。与此同时,它每月还在购买800亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持证券,这种做法在继续增加这些市场的泡沫。

诚然,与2008年相比,美国银行系统如今能更好地抵御楼市崩盘。如今,楼市的贷款标准比当年要高得多。此外,银行目前的资本状况也比以前好得多。

然而,与2008年不同的是,这次美国金融体系面临的问题是,未来楼市泡沫的破裂可能不会是单独发生的现象。任何由加息引发的楼市泡沫破裂都极有可能伴随着全球其他许多资产和信贷市场泡沫的破裂。这些泡沫是由世界主要央行的印钞行为引发的,包括美国和全球股市泡沫、美国和欧洲高收益信贷市场泡沫,以及新兴市场债务泡沫。

所有这一切令人难以理解美联储的想法:在经济强劲复苏、资产和信贷市场泡沫显而易见之际,美联储却还坚持采用超宽松货币政策。

在持续踩货币政策油门的同时,美国正投身于和平时期规模最大的预算刺激行动。这可能导致经济过热,将来不得不踩下货币政策刹车。与此同时,美联储继续大规模购买债券,给资产价格泡沫火上浇油,导致实现经济软着陆的难度增加。

人们只能寄希望于美联储很快意识到,目前超宽松的货币政策正把美国经济置于危险的道路之上。退一万步讲,人们只能寄希望于美联储在楼市已存在泡沫的情况下很快停止购买抵押贷款支持证券。然而,从美联储主席鲍威尔最近就这一问题发表的声明来看,我不建议大家屏息以待这一幕的出现。